中国房价全面退热，越来越多的城市房价开始进入调整期

事件：欧央行10月会议纪要显示，尽管基本同意延长QE至少九个月，但是一些委员担心，不设明确QE结束日期，投资者会对明年进一步延长量换宽松产生期望;而另一些委员则认为，设置明确日期可能会产生紧缩。

评论：目前欧元区经济已经连续18个季度增长，委员们也认为欧元区的经济复苏正在得到强化，范围也变得更广。但是摆在面前的问题是，尽管经济持续增长，但是通胀水平一直低于欧央行2%的目标。

10月26日，欧央行政策会议公布利率决议，将月度够债规模从600亿欧元削减至300亿欧元，并从2018年1月起延续9个月。当时会议声明中的“到期再投资”、“如有必要将继续延长购债”等表述，让市场普遍将此次行动理解为“鸽派”紧缩。会议纪要显示，不少委员提出，将资产购买与通胀上升联系起来的前瞻性指导，应该随着时间的推移被替换。在有关私营部门购债规模的问题上，会议纪要提到，在购债速度减慢后，私营部门债券购买不会严格按QE减码的比例缩减。

宏观固收 (何雨晨)

事件：财政部下周将发行70亿元离岸人民币国债。财政部表示，经国务院批准，2017年财政部在香港发行140亿元人民币国债;其中6月22日已发行70亿元，11月27日当周将再发行70亿元;人民币国债发行后，将在港交所挂牌上市交易。

评论：受下周将发行离岸人民币国债的影响，香港离岸人民币HIBOR昨日全线走高，隔夜利率涨340BP至5.98%，创6月2日以来新高，7天利率涨176BP至4.99%，14天利率涨119BP至4.63%。截至今年9月，香港的人民币存款存量为5354亿元，由于离岸人民币资金池小，人民币利率易受短期供给的影响。如果资金利率不能平抑，将可能抬高下周离岸人民币国债的发行利率。

房地产 (王云龙)

事件：中国社科院财经战略研究院、中国社科院城市与竞争力研究中心23日发布的2017年11月《住房市场发展月度分析报告》显示，中国房价全面退热，越来越多的城市房价开始进入调整期。

评论：从环比看，热点城市楼市基本“熄火”。报告显示，10月，样本城市房价环比平均上涨0.2%，其中大多数城市房价环比涨跌幅均处于-1%至1%的区间内。河北廊坊10月环比大跌5.74%，居样本城市跌幅之首。作为楼市重要风向标的北京，10月房价环比下跌1.16%，已经连续6个月环比下跌，跌幅紧随廊坊之后。

从半年房价累计涨幅看，始于2017年3月的新一轮各地房地产市场调控风暴，有效抑制了房地产泡沫的进一步扩张。报告显示，10月，廊坊、北京、天津、上海半年房价已分别累计下跌30.18%、14.53%、9.8%、2.14%。另有苏州、深圳、厦门、郑州、南京、大连、太原、东莞等8个城市，半年房价累计上涨幅度控制在10%以内。

主要城市大数据房价中位数显示，三个一线城市房价水平持续走低。2017年10月，北京房价中位数已经降至55742元(人民币，下同)/平方米，比7月份下降3121元/平方米。上海与深圳的房价中位数分别降至50843元/平方米与50590元/平方米。

报告认为，热点城市房地产市场正逐步向理性回归，越来越多的城市房价加入到停涨或微跌的行列，这些都表明市场已经作出了方向性选择。

报告预计，房地产调控政策仍将延续，租赁市场迎来大发展的契机，房价的停涨或短期调整将由一二线城市逐步向三四线城市扩展。

资本市场 (胡光军、王震)

事件：昨日沪深两市震荡走低，三大股指跌幅均超2%，热点板块悉数回调。截至收盘，上证综指报3351.92点，下跌2.29%;深证成指报11175.47点，下跌3.33%;创业板指报1794.78点，下跌3.16%;次新股指数报26455.54点，下跌4.05%，接近前期低点。

评论(胡光军)：影响因素大致有四点：1、扩大直接融资比重、IPO常态化发行，在债券利率较高的背景下，市场解读为未来新股供给维持较高增速水平，以创业板为首的高估值、前期题材股以及次新股、在缺少流动性的条件下、今日大幅下挫。2、以散户主导的A股市场，一般对于风险的反射弧较长，国债收益率的上行最终影响了A股高估值板块的回调，创业板指PE(TTM)为39.8倍、创业板综指PE(TTM)为47.9倍，部分白马龙头股的估值接近或超过创业板指的估值水平出现回调;3、资管政策落地、严监管下，未来流入股市资金规模或低于市场预期;4、基金年底调仓影响。展望明年在盈利增速稳定向好、改革提升风险偏好的作用下，A股仍将维持震荡向上的走势。

事件：华兴资本布局基金平台，认为未来二十年医疗与生命科技将成为经济的新主角。

评论(王震)：包括华兴新经济基金、华兴医疗产业基金以及筹备中的华兴夹层基金在内的华兴资本基金平台首次对外亮相。华兴资本集团董事长兼首席执行官包凡在谈及为什么搭建“基金平台”时表示： “华兴不想满足于做一个单纯的‘价值发现者’，而是要做‘价值创造者’。”从2011年正式涉足私募股权投资管理业务，华兴资本累计管理规模至今已超过200亿人民币，各支基金均拥有投资管理团队独立进行投资决策。其中华兴新经济基金的投资标准是“只投大赛道、前两名，项目要有核心竞争力、团队要有大局观”。投资主题聚焦在技术创新、产业变革及消费升级所带来的机会当中。华兴医疗产业基金定位于对医疗子行业布局和整合，基金采取“稳健+进取”的投资风格，主要投资在成长型且有盈利规模的子行业领军企业，同时积极布局高增长且具有行业战略价值的新公司，具体关注医疗器械各子行业、医疗服务及医药领域。长期以来，中国新经济企业融资方式都是以股权融资为主，资本结构单一，多轮融资后股权稀释严重。在成熟的金融市场中，利于保持股权份额同时融资条件更为灵活的夹层资本已经成为私募基金的重要构成。

公募基金 (张丹)

事件：截至11月20日，最近3个月来，各份额分开统计，12只油气类QDII基金净值平均抬升14.39%，表现相当亮眼。

评论：受国际油价短期波动上扬影响，油气类QDII基金净值近期大幅上扬，部分产品份额今年以来亦出现一定幅度的增长。位于区间涨幅榜首的华宝标普油气人民币，3个月以来上涨超过16.80%。与此同时，广发道琼斯美国石油A，3个月来净值上涨约为16.67%。这两只QDII基金均采用指数化投资策略，分别跟踪标普石油天然气上游股票指数和人民币计价的道琼斯美国石油开发与生产指数。份额方面，华宝标普油气美元与人民币的份额均为62.24亿份，依旧领跑。该基金今年年初以来份额增长26.93亿份，增长比例达到76.30%。短期内的强劲反弹也改变了油气类QDII今年以来的尴尬局面，截至11月20日，目前油气类QDII基金今年以来的回报已有近一半扭亏为盈。而对于国际油价后市，部分机构亦持谨慎乐观态度。